Die Schweizerischen Kantonalbanken: Kein Jahrhundert-Unterbewertungssignal für Aktien mehr |
04.06.2009
| von Verband Schweizerischer Kantonalbanken
04.06.2009, Mit der Erholungsrally der vergangenen Wochen neigt sich die Zeit der aussergewöhnlichen Gelegenheiten ihrem Ende zu. Aktien bleiben trotzdem leicht übergewichtet, da sie zwar nicht mehr superbillig, aber immer noch deutlich unterbewertet sind.
Wie könnte es weiter gehen?
Die Zeit der aussergewöhnlichen Gelegenheiten neigt sich dem Ende zu: Riskante Assets sind nicht mehr superbillig, sondern nur noch billig, während sich gleichzeitig die Investorenängste weg von Deflationsrisiken, Weltwirtschaftskrise und Verstaatlichung des Finanzsektors in Richtung der Urangst „womöglich etwas zu verpassen“, bewegt haben. Die dramatische Neubewertung riskanter Assets dürfte zwar vorüber sein und langweilige aber sichere Aktien sind in einer relativen Betrachtung nicht mehr teuer, in einer Welt sich stabilisierender Vorlauf- und Kreditrisikoindikatoren ist eine allzu defensive Positionierung (gegenüber den Benchmarks) jedoch riskant. Die Grafik zeigt am Beispiel des 109-jährigen Bewertungsmodells für den S&P500, dass Aktien immer noch günstig bewertet, aber nicht mehr „spottbillig“ sind.
Die geschätzte Unterbewertung beträgt derzeit rund 33% und fällt somit in das Standardabweichungsband hinein. Während der März-Tiefstkurse lag die geschätzte Unterbewertung bei 68%! Ein ähnlich tiefer Wert wurde nur in den 50er Jahren und dem ersten Jahrzehnt des vorigen Jahrhunderts erzielt. Die derzeitige Erholungsrally hat das „Jahrhunderunterbewertungssignal“ aufgelöst. Aufgrund der attraktiven Bewertung und der vollen Cashmunitionskammer - die Marktkapitalisierung von Geldmarkt- und geldmarktnahen Anlagen in Prozent der Marktkapitalisierung der Aktienmärkte ist immer noch sehr hoch - halten wir an unserem Übergewicht von Aktien und Firmenanleihen sowie dem Junkbond-Exposure fest.
--- ENDE Pressemitteilung Die Schweizerischen Kantonalbanken: Kein Jahrhundert-Unterbewertungssignal für Aktien mehr ---
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1907 haben sich die Kantonalbanken im Verband Schweizerischer Kantonalbanken VSKB zusammengeschlossen. Dieser übernimmt die Wahrnehmung der gemeinsamen Interessen der Verbandsmitglieder, unterstützt Massnahmen zur Stärkung der Stellung der Kantonalbanken in der Schweiz und fördert die Zusammenarbeit unter den einzelnen Mitgliedern.
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